万达商业地产甩掉637亿资产，IPO之路仍艰难，融创与富力地产交易方案终确定

“甩掉”637亿资产万达商业地产IPO仍难实现

“世纪并购”的交易方案终于敲定。

7月19日，万达商业地产股份有限公司（简称：万达商业地产）、融创中国（01918.HK）、富力地产（02777.HK）敲定了交易方案。

万达商业地产原本出售给融创的77个酒店项目，被富力地产以199.06亿元接管，比此前披露的融创接管万达76个酒店的335.95亿元少了136.89亿元。

融创以438.44亿元收购13个文旅项目91%股权，交付后的项目将承担全部现有贷款约454亿元，较此前的295.75亿元增加142.69亿元。

21世纪经济报道记者发现，在最新的交易中，融创中国表示，文旅项目的交易金额只是重大交易，并非非常重大的收购，因此无需召开股东大会。但与融创不同的是，富力地产收购该酒店已公告称需获得临时股东大会批准。

市场关注的万达商业地产IPO进程或仍难以落实。

是否重新排队尚未确定。

资产已归属，但银河证券与中金公司共同保荐的万达商业地产IPO仍陷入停滞。

7月20日，北京一位资深投行人士对21世纪经济报道记者表示：“万达商业地产出售了这么多资产，即使不属于重大资产重组，旧招股书也需要更新就看监管部门如何判定，是否需要再次排队？

根据证监会最新公布的IPO排队信息，万达商业地产目前排名第68位，状态显示“反馈中”。一周前，万达商业地产排名第65位。

事实上，万达商业地产早在2015年11月就提交了招股书，拟发行不超过2.5亿股募资120亿元，投资南京仙林万达茂、济南高新万达广场、合肥瑶海万达广场、成都蜀都万达广场和徐州铜山万达广场5个项目。

万达商业地产出售90个项目无疑是一笔重大交易，将对此前招股书的内容产生重大影响。

相关规定显示，重大资产重组的标准是收购、出售资产达到上一会计年度总资产、营业收入或净资产的50%以上。

记者查阅大公国际评级对万达商业地产的评级数据显示，2016年末，万达商业地产总资产达7511亿元，所有者权益资产净值2234亿元，营业收入1299亿元。元。

富力地产公告显示，77家酒店净资产不低于331.76亿元。融创中国公告显示，13个文旅项目净资产146.23亿元。

如果按照上述披露的万达商业地产净资产计算，本次出售的项目尚未达到重大资产重组的标准。但交易并未披露这90个项目的总资产和营业收入，这两个标准无法计算。

IPO障碍难以建立

事实上，万达商业地产IPO进程之所以陷入停滞，与房企IPO政策有关。

“自2010年1月‘国十一条’颁布以来，证监会要求房地产企业IPO和再融资，需要征求国土资源部的意见，其发展行为需要进一步规范。经住房和城乡建设部检查确认。这实质上阻止了房地产企业的股权融资。 2010年至今，仅有两家房企于2015年12月顺利完成项目。A股上市（招商蛇口融资481亿元、新城控股（股票融资53亿元，融资总额534亿元）、国内房地产）房企IPO基本停滞 2017年2月以来增发收紧，1-5月房企增发136亿元。民生证券宏观最新7月研究报告称，发行量同比下降80%。

上述投行人士还表示：“监管层严格控制房地产企业融资，发债难，IPO基本不可能通过。”公开信息显示，万达商业地产在上交所的300亿债券已从2016年10月推迟至今。没有被释放。

尽管有媒体表示，出售万达商业地产可以为IPO扫清道路，但21世纪经济报道记者发现，万达商业地产可能很难放弃其房地产属性。

即使出售文旅项目和酒店后，万达商业地产仍持有大量万达广场。万达商业地产还在招股书中表示，是全球第二大商业地产业主、全国性商业地产开发商、中国最大的购物中心业主和豪华酒店业主。

21世纪经济报道记者还注意到，根据证监会最新公布的IPO排队信息，万达商业地产被认定为房地产公司。

与此同时，21世纪经济报道记者发现，包括富力集团、金汇集团、首创置业在内的房地产企业均已收到证监会反馈意见，但仍在IPO队列中等待。

此次“被收购”的富力集团，也曾于2015年11月申请A股IPO，但与万达商业地产不同的是，其港股尚未私有化。