海信家电交出半年报！营收利润双增长背后暗藏隐患？

作者丨牛刀财经 丁茜

高玉玲，现年44岁，历经担任海信家电董事长一职，如今终于向外界提交了她的首份半年报成绩单。

根据财务报告的统计，在2025年的上半年，该企业的总收入达到了493亿元人民币，较上年同期略有上升，增幅为1.44%；同时，其净利润也实现了20.77亿元的数额，较去年同期增长了3.01%。

（图源：财报）

海信家电的业绩表面上看似乎稳步上升，无论是营业收入还是净利润均呈现出持续增长的趋势，然而实际上，其中却隐含着增长速度逐渐减缓的风险。

海信家电作为家电领域的领军企业，其任何举措都引起了广泛的市场关注。此外，公司官方也对外公布了多项人事调整信息。

胡剑涌，公司董事兼总裁，因个人因素决定辞去所有职位，与此同时，董事朱聃亦宣布了离职意向。在这个变动之际，海信家电的董事长高玉玲将同时担任总裁一职，而方雪玉和殷必彤则被选为新的董事成员。

观察新任董事的公开简历可知，空调业务以及海外市场或许将成为海信家电未来发展的重点领域。

高玉玲，虽然她有着财务背景，显然在购物方面有着非凡的才能，然而，她所面临的海信家电业绩上的难题，却并未得到显著改善，这无疑是对她能力的一次严峻考验。

“买买买”成海信的舒适区

天眼查APP的数据揭示，海信家电在2023至2024财年期间，其营收的平均增长率超过了10%，而净利润的增长速度更是令人瞩目，2023年更是高达56.11%。在高玉玲担任董事长之前，这一成绩已相当显著。

比起主营业务，海信家电最近在理财方面的举动显然更惹人注目。

6月30日，海信家电公布的公告透露，该公司及其子属企业空调业务部联合购买了西部信托的金融产品，投资额依次为5.87亿、3亿、3亿、2.7亿以及4.13亿，总计投入高达18.7亿。

依据西部信托与海信家电签订的理财协议所公开的信息，本次购买的产品系西部信托推出的“永宁1号”债券投资集合资金信托计划，该计划属于固定收益类投资，同时其风险评级处于中低水平，这充分体现了海信家电在投资决策上的审慎态度。

值得一提的是，这其实已经不是海信家电首次涉足信托理财。

在此阶段，海信家电已多次购置来自多家信托公司的各类理财产品，其累计投资总额已突破百亿大关。

经不完全数据梳理，自2024年9月10日起至2025年6月26日止，该公司及其关联子公司共投资了重庆信托的三项集合信托产品，累计投入资金达到17.48亿元；此外，在2025年2月27日至3月18日的短短时间内，海信家电斥资26.10亿元，购买了金谷信托的“信远集合资金信托计划”；而自2023年起至2025年4月，海信家电对中粮信托的产品进行了连续投资，具体金额分别为19亿元、16亿元和18.95亿元。

观察可知，海信家电在理财投资领域，其投资行为日益豪爽，并且呈现出逐年上升的趋势。

在2023年，海信家电的信托产品认购总额达到了68亿元，到了2024年，这一数字已经攀升至111亿元。然而，在今年，海信家电在理财领域的布局显得尤为主动，仅仅半年时间，其发布的认购规模便已超过124亿元。

海信如此积极认购，显然与其新掌门人高玉玲密不可分。

据公开信息，1981年出生的高玉玲，西南财经大学管理学硕士学位获得者，曾任职于海信视像，担任财务副总监及集团副总会计师，她的财务背景纯正且实力雄厚。

在此之前，高玉玲担任领导角色，引领海信集团在海外市场展开了一系列并购活动，有效促进了海信家电在海外的收入比例，使其成功跨越了40%的大关。

去年，高玉玲接替了慧忠，担任海信家电的董事长一职。自此，她便充分发挥个人专长，在收购兼并以及成本控制方面展现出精明的理财能力。

目前，尽管银行理财的收益因低利率环境而有所下降，并且权益类资产的波动性增强，但上市公司依然把信托理财看作是资产配置的关键选择之一。

看似与核心业务有所偏离，实则运用金融策略为业务带来显著提升——所获得的每单位收益，相当于额外实现了三台冰箱销售所赚取的利润。

显而易见，凭借在资本运作及并购、收购领域的深厚功底，高玉玲正不懈努力，旨在为海信家电增添更多支撑与信念。

表现不如人意的业绩

然而实际上，尽管海信家电在理财方面表现尚可，然而其核心业务的成绩却未能达到预期，令人感到失望。

在2023年及2024年的同期对比中，海信家电的营业收入分别实现了12.10%和13.27%的稳定提升，而净利润则分别增长了141.45%和34.61%，表现十分突出。

然而，海信家电的营收增长速度已经跌至自2020年中报以来的最低点，与此同时，其利润增长速度也下滑到了近三年来中报的最低水平。

从海信家电的财务报告数据中，我们可以直观地看出公司正遭遇的业绩难题。

海信家电在近几年中，其营业收入和净利润的增长率均维持在两位数水平，然而，目前这一增速已降至个位数，业绩增长速度的减缓现象尤为显著。

在此背景下，资本市场也传递出审慎态度。

美银证券最新发布的报告显示，海信家电在第二季度的收入未能达到市场之前的预期，鉴于此情况，该机构决定将投资评级由“买入”调整为“中性”，并且相应地将目标股价从30.4港元降至24.9港元。

海信家电不仅需要应对经营上的挑战，同时亦遭遇着盈利水平下降、短期债务负担加重等多重困境。

从盈利能力方面看，公司的毛利率也略有下降。

在2025年的上半年，海信家电的毛利率达到了22.66%，这一数据与去年同期相比，出现了0.01个百分点的下降。

将时间范围扩展至整个2024年，该公司的毛利率为20.78%，较上一年同期下降了1.3个百分点。

除此之外，海信家电在销售毛利率、净利率等关键财务指标方面，相较于行业平均水平，也存在显著的低水平表现。

至2024年，该公司的销售毛利率和净利润率分别达到了20.78%和5.53%，然而，同行业的销售毛利率和净利润率的中位数却分别是23.03%和6.45%。

（图源：财报）

这侧面揭示了，海信家电所采用的营销手段，主要是依赖降价策略来扩大销售规模。

根据财务报告揭示的信息，在2025年的上半年，海信家电的负债总额达到了552.98亿元，其资产负债比率更是高达73.91%，这一比例显著超过了家用电器行业的中位水平，即45.88%。

该公司的流动负债数额达到了528.44亿元，与此同时，其账面上的货币资金仅有51.57亿元，这样的现金储备仅能覆盖其短期负债的9.76%。

在流动负债的各项指标中，短期借款和应付账款的变化尤为显著，根据过去五年中报的数据分析，这两个项目均显现出持续上升的态势。

（图源：财报）

不可否认，海信家电在短期内偿债压力不容忽视。

积极战略转型才是王道

究其根本，海信家电所面临的问题并非财务层面，而是深植于其经营战略的困境之中。

作为一家老牌家电巨头，海信家电一度非常辉煌。

在战略转型领域，海信家电的动作显得较为迟缓，且与行业发展趋势相比，其进度明显滞后。

如今，随着民众经济生活水平的不断攀升，消费者的消费观念正经历着显著的变革，他们不再仅仅满足于产品的基本功能，转而更加注重个性化的体验、产品的品质与质感，以及与自身真实需求的精确匹配。

在这样的市场趋势下，消费者对家电产品的个性化诉求日益凸显。

家电品牌需摆脱固有产品观念，深入挖掘各类消费群体的特定需求，借助技术创新、功能升级等产业革新手段，塑造独特的竞争优势，并寻求突破。

然而，不论在产品领域还是消费者眼中，海信家电在公众认知上依旧被定格在陈旧的品牌形象里。

海信家电的资源分配主要集中在了高端市场，然而，其低端产品线的更新速度较为缓慢，同时，市场对于这些新技术的理解也显得不够深入，这种状况导致海信家电的技术优势未能充分转化为产品定价的主动权。

高端旗舰璀璨C3Pro系列大胆引入了AI空气管家技术，实现了“一机多能，替代六机”的卓越体验，然而，其核心的“星海大模型”技术目前仅限于高端机型，中低端机型尚未享受到这一先进功能。

在市场营销领域，海信家电显得较为保守，其采用的营销手段大多还停留在传统的投入阶段，例如在世界杯期间的大规模广告投放，往往只是简单地进行“砸钱以换取曝光”的粗放策略；即便是聘请了林更新作为品牌代言人进行广告宣传，也未能产生类似的突破圈层的效果，未能真正触及到核心消费群体的心理认知。

反观海信视像，比海信家电更懂得赢得年轻人的心。

海信视像的核心战略始终聚焦于夺取年轻消费者的关注：其广告语“中国领先，世界第二”不仅展现了技术实力，还凭借突出的记忆点增强了认知度，使得其在Z世代中的受欢迎程度高达46.4%，稳坐行业之巅。

在高层领导高玉玲的引领下，海信家电在财务管理方面愈发精湛，被誉为家电领域的“盈利王”。

然而，要在现有市场环境中开拓新的增长领域，海信家电本身还需应对当前的经营挑战。

毕竟，作为家电行业的领军企业，在追求经济效益的同时，业务的稳健发展才是其在市场上立足的根本。